最 新 卢 森 堡 投 资 工 具 法 律 与 监 管 要 求 概 览 (Overview of Luxembourg Investment Vehicles)

in Industry Insights, 11.01.2017

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毕马威卢森堡分公司很荣幸发表最新的第八期 《卢森堡投资工具手册》(英文手册 : 点击查看),其简明概括了可在卢森堡设立的各种主要投资工具,涵盖了所有资产类别和投资策略。

手册概览了各种投资工具设立与运营的要求,重点包括以下内容纲要:

  • 法律与法规要求
  • 控股
  • 报告要求
  • 审批与监管
  • 纳税义务

值得一提的是,本期投资工具手册还着重介绍了卢森堡最新投资工资—储备另类投资基金(简称RAIF,英文简介文章: 点击查看)。

本文于此简介卢森堡最新的投资工具法律与监管要求,并摘译了卢森堡储备另类投资基金主要特征(请参见本文随附PDF《卢森堡储备另类投资基金特征简介Luxembourg RAIF Main Features – Chinese version》)


卢森堡基金业的今天

卢森堡是有名的大量各种投资基金的业务中心,目前仍在持续发展其中心优势。卢森堡还在不断完善其法律与法规框架,从而向投资经理提供最佳金融工具管理投资,并保护投资者的利益。

另类投资基金经理指令(AIFMD)

卢森堡是将欧盟AIFMD指令应用于本国法律的首批国家之一,并在另类投资基金业处于领先地位,有220个另类投资基金经理获得授权牌照,另有660个已完成登记。很多大型可转让证券集合投资(UCITS)管理公司也申请了AIFM牌照,在其已有专业技能和资源的基础上,同时管理另类投资基金与可转让证券集合投资(UCITS)。卢森堡一直致力于发展基金业,近期升级了基金工具类型,发布了最新基金工具—储备另类投资基金(RAIF),更好地顺应了法律监管的中心向另类基金经理的转移趋势。很多AIFM及其专业投资者一直呼吁取消同时监管投资经理和基金的双重监管方法。卢森堡对此作出了回应,即创立了RAIF,其包含了很多与流行的SIF和SICAR一样的结构特征。RAIF的新颖之处在于取消了对投资经理和基金的双重监管,同时加快了基金产品投入市场的流程。只有授权的AIFM能管理RAIF;预计将吸引众多这样的专业投资者—寻求能快速投资、对投资者具有强力保障的基金产品。

CSSF继续扮演重要角色,为监管另类投资基金及基金经理的复杂法律法规提供指导和阐释。CSSF持续更新“AIFMD常见问题列表”,释疑各种问题,包括范围、应用文件内容、AIFM贷款启动与贷款参与、受监管业务的指派规则、托管的职能角色、市场推广规则、报告发布与透明化要求、价值评估与审慎资本要求。

可转让证券集合投资(UCITS

卢森堡UCITS法律法规框架在2016年作出了重大修订,表现在采用了2016年5月10日法案,将欧盟UCITS V指令转化为卢森堡国家法律。UCITS V指令改革的主要目标之一是进一步加强对投资者的保护,将UCITS托管方的角色、职责、法规与AIFMD托管体制协调一致。UCITS托管方的职责被扩大,将能监管基金的现金流、基金运营、基金资产的托管。在托管负债方面,UCITS框架超越了AIFMD职能,对由托管或子托管持有的金融投资工具的损失,托管方将全权负责。欧盟2016/438法规说明了详细的实施规则,从2016年10月13日起,直接适用于卢森堡。

CSSF在10/16号新闻发布中提到,对于监管UCITS托管银行责任与义务的通告14/587,将进行修订,从而适应于UCITS V框架。在此阶段,CSSF确认:若通告14/587内容与UCITS V法律发生冲突,以UCITS V法律为准。

UCITS V改革内容还包括针对UCITS经理的更严格的薪酬规定,总体上类似于AIFMD所包含的薪酬规定。调整薪酬规定的目标是为了确保给承担风险的主要经理支付的薪酬能推动有效的风险管理,并打击不合时宜的冒险行为。2016年3月31日发布的欧洲政权管理局指南(ESMA Guidelines)对UCITS V薪酬规定的实施作出了补充说明。

UCITS V还介绍了针对公司和个人违反法律规定的行政处罚和其他行政手段。

ESMA针对UCITS指令的应用发布了新的“问题与回答”(Q&A), 针对更新要求的创立计划书、关键投资者信息披露文件(KIID)、年度报告、托管合同,提供了有用的指南和时间日程表。

作为常规监管工作的一部分,CSSF发布了关于相对大型和复杂的卢森堡UCITS的最新半年风险报告。此类信息收集将帮助CSSF分析行业内的风险因素。

欧洲长期投资基金(ELTIF

欧洲长期投资基金(ELTIF)框架从2015年12月9日起生效,引入了一种新的长期投资产品,面向专业和零售投资者。ELTIF必须由授权的AIFM管理,并遵守特殊的投资和多样化规则。ELTIF旨在增加欧盟内能进行长期投资的基金,其至少70%的资金必须投资于长期资产,如基础设施、私募股权、某中类型的房地产、以及上市的中小企业、其它类型的基金。只有欧盟AIF能被授权成为ELTIF,其进一步拥有市场推广通行证,可在全欧盟内售发。

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预期变革

货币市场基金法规(MMF

在本刊物发表时,欧盟委员会关于MMF法规的提案正处于最后商议阶段。新的法规有望促成对MMF行业规范的重要修订,同时涉及UCITS和AIF货币市场基金。

法规草案将引入三种形式MMF:(1)公共债务固定资产净值,(2)低波动资产净值,(3)变化的净资产值。新法规还将确认标准,增强MMF的流动性,确保每日和每周流动资产的最低水准,并要求基金经理更好地理解其投资基础。新法规还将确保MMF投资高品质、多样化的具有良好信用等级的资产。

金融工具市场第二号指令(MiFID 2

MiFID 1专注于促进竞争,在欧盟范围内营造公平公正的市场,加强投资者保护,而2011年发布的MiFID 2提案包含更广泛的范围,旨在规范创造健康、透明、有效的欧盟金融市场。MiFID的最后修订文本于2014年6月12日已发表于欧盟官方报告,但考虑指令在各国转化应用的要求及过渡措施,将到2018年1月才能在各成员国生效。

委员会在此指令中增加了提高投资顾问薪酬透明度的措施,包括禁止独立投资顾问收取第三方报酬。这项要求预期会对现行的分销模式产生重大的改变,特别是对于未来投资基金的分销渠道及相关中介机构的回报。介于此,有必要在短期内对金融商品和分销渠道作出策略性的分析,同时应该考虑客户的需求和期望。

零售和保险类投资产品系列措施 Packaged Retail and Insurance-based Investment Products,简称PRIIP)

在金融危机期间,投资者门失去了对金融业的信心。为了重振投资者信心,欧盟委员会发布了PRIIP提案,旨在通过向投资者提供简短便利的“合同前关键信息披露文件(KID)”,从而帮助零售投资者更好地了解、比较各种金融产品的关键特征、风险、收益和成本。

上述法规使用于此类金融产品:其给零售投资者的应付额度会发生波动,因为其应付额度取决于基准价值,或者取决于非由投资者直接购买的一种或多种资产的表现。取决于基准资产波动的结构型产品、投资基金、衍生工具和部分保险产品,在2017年1月将需要PRIIP KID。UCITS KIID将并行有效,直到2019年12月31日止,之后将被PRIIP KID完全取代。

PRIIP KID的详细规则将受到密切关注,从而确保顺利实施。根据推动UCITS KIID实施的经验,这可能需要监管机构付出大量的时间和精力。

以上法规议程将对资产管理行业的未来发展提出诸多挑战,同时也蕴含着无限发展机遇。

申明

本文摘译自毕马威卢森堡分公司第八期 英文《卢森堡投资工具手册》(2016年9月版)(英文手册 : 点击查看),若文中任何内容与原英文手册产生歧异,请以原英文手册内容为准。


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